华福证券：半导体行业景气度持续复苏 着重关注国产替代和AI相关投资机会

  华福证券发布研报称，全球半导体行业持续复苏，2024年销售额达6270亿美元(同比+19%)，2025年预计会增长11%。算力芯片受AI及IoT需求推动，国产替代加速;模拟芯片因关税政策调整迎来国产化机遇。半导体设备国产化进程加快，中国大陆设备投资同比增35%至496亿美元。功率半导体受益于新能源车、光伏及AI服务器需求，行业规模稳步扩张。总的来看，各细致划分领域均呈现积极增长态势。该行建议关注算力芯片、模拟芯片、存储、半导体设备和零部件、半导体材料、功率半导体、芯片制造。

  全球和中国半导体销售额自2023年11月至2025年2月，已连续16个月月度销售额同比正增长，行业景气度持续复苏。据长电科技600584）年报转引WSTS数据，2024年全球半导体销售额达到6270亿美元，同比增长19%，2025年全球半导体市场销售额预计同比增长11%达6970亿美元。

  受益于新一轮智能终端产品的功能升级和性能提升，催化智能手机、个人电脑、穿戴类设备、消费电子等产品换机潮，终端需求已呈现增长态势，全球半导体产业整体复苏迹象显著，芯片代工龙头中芯国际产能利用率已经从2023Q1低点的68.1%提升至2024Q3的90.4%，预计还有逐步提升趋势。

  英伟达H20从预期供给受限到近期实质性受限，预计国产算力芯片的验证和使用将大幅度的提高。AIoT市场增长迅猛，边缘侧、端侧的算力芯片加快速度进行发展带来全新机遇。

  模拟芯片由于行业景气度较弱叠加德州仪器和ADI等国际巨头掀起价格战，行业2022年和2023年出现下行，随只能手机和智能驾驶需求量开始上涨，同时中国将集成电路关税原产地认定为流片地，供给层面对国外低价策略进行了打击，模拟芯片行业景气度逐步改善。

  2024年存储行业价格企稳回升，市场规模增长显著，据CFM闪存市场多个方面数据显示，存储市场规模同比增长84%，达1670亿美元创历史上最新的记录，其中NANDFlash市场规模达696亿美元，同比增长75%，DRAM市场规模达974亿美元，同比增长91%。2025年预计NAND和DRAM容量需求较2024年增长12%和15%。此外AI端侧也成为驱动存储复苏的重要力量。

  2024年全球半导体设备市场规模同比增长10%，达1171亿美元年度销售额历史上最新的记录，增速中国大陆作为最大半导体设备市场的地位，投资同比增长35%，达到496亿美元。国产半导体设备商和材料企业已经覆盖了丰富的产品线，技术先进性持续提升，国产替代有望加速。

  在双碳战略驱动和人工智能浪潮下，市场对能源转换效率、设备智能化水平的要求持续提升，未来汽车电动化渗透率持续增加，光伏装机量稳定增长以及AI算力规模化部署预计持续提升功率半导体需求，行业规模有望稳步增长。