本周（2026.4.11–2026.4.17，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅4.10%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.99%、2.74%，超额收益分别为2.12%、1.37%。
大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场行情报价为332.8元/吨，较上周-1.2元/吨，较2025年同期-59.8元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、华北地区、东北地区、华东地区、西北地区；较上周价格持续上涨的地区：长江流域地区（+7.1元/吨）、西南地区（+4.0元/吨）；较上周价格下降的地区：泛京津冀地区（-3.3元/吨）、两广地区（-17.5元/吨）、中南地区（-9.2元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为67.4%，较上周+1.7pct，较2025年同期+5.7pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为43.9%，较上周+2.5pct，较2025年同期-4.9pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1181.2元/吨，较上周-9.7元/吨，较2025年同期-147.3元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为6853万重箱，较上周+161万重箱，较2025年同期1229万重箱。（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场企业价格整体稳中有涨，多数厂前期价格提涨后，新价陆续执行，周内其余个别企业报价亦有跟涨。截至4月16日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3900元/吨不等，成交价格上一周相对持平，全国企业报价均价在3781.00，环比上涨1.21%（更正：上周均价3735.75），同比下降1.36%，较上周同比跌幅收窄1.18个百分点；近期国内电子纱市场主流产品G75价格整体表现为涨后趋稳，新价近期推涨进程良好，部分大户价格存小幅可谈空间。下游电子布供应紧俏度仍明显，短期来看，电子纱及电子布价格大概率维持月初新价执行。本周电子纱G75主流市场成交价格在11800-12500元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布成交价格在6.0-6.3元/米不等，成交按量可谈，薄布、极薄布价格维持较高水平。
周观点：（1）中东局势反复拉扯，油价反复波动，但幅度已有限。中国一季度GDP数据较好，出口正贡献仍然显著，但建筑业和地产的拖累有所加大。前3月中国基建投资同比+8.9%，其中电力投资同比+9%，但水泥产量同比-7.1%。基建投资落实到Q2的实物需求上，有望拉动Q2水泥产量上行。而国内建材经过25年下半年缓慢的复价之后仍处于低盈利的水平，今年主导企业也有意愿推动持续上涨。我们第一步建议关注受益于海外需求扩张的科技方向，中国巨石、中材科技、宏和科技、亚翔集成、柏诚股份等。其次建议关注处在价格低位的工程建材品种，海螺水泥、旗滨集团、东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、中国联塑等。再次是红利价值方向，建议关注兔宝宝、顾家家居、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居、中国交建建设等。中长期而言，中国国力的相对上升，消费和科技白马公司值得战略性逢低关注。（2）科技方面，AI硬件投资方兴未艾，十五五期间科技自立自强是重中之重，国产半导体有望加快发展，尤其是先进制程。建议关注洁净室工程板块，受益于计算、存储、面板价格的上涨，半导体资本开支预期持续升温，亚翔集成、柏诚股份和深桑达。继续建议关注玻纤板块，受益于高阶PCB需求放量，电子布产能紧张加剧，中国巨石、中材科技、宏和科技等。建议持续关注太空光伏板块的上海港湾，公司在商业卫星能源系统和空间钙钛矿组件行业处于龙头领先位置，且订单高增长。AI端侧应用上，随着模型和算力的匹配，智能家电有望加速发展，建议关注智能摄像头行业龙头萤石网络、清洁机器人龙头石头科技、科沃斯和家电龙头美的集团、海尔智家。（3）海外方面，虽然通胀中枢上行，但大美丽法案对经济的刺激作用还在释放，对应受益的科学技术板块仍需要我们来关注。美国成屋价格上行但销售疲软，零售数据虽好但补库意愿较弱，需要持续关注白宫是否推出对于住房等消费的潜在刺激政策。除了欧美地区，出海企业也在大力开发东南亚、中东、非洲等市场，综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力，建议关注华新建材、上海港湾、科达制造、中材国际、爱丽家居。
1、玻纤：（1）2025年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击最大的阶段已逝去。行业盈利仍处历史低位，资本开支持续放缓，中期新增产能有限。我们测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达到759.2万吨/107.7万吨，分别同比增加6.9%/7.3%。（2025年全年有效产能测算值同比分别增加14.8%/6.7%）（2）2026年下游风电、热塑需求有一定韧性，外贸需求或有改善，考虑到传统领域渗透率的提升以及光伏边框等新应用的发展，我们判断2026年玻纤需求增速或有回落但保持平稳增长。我们预计2026年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏，风电、热塑以及新兴特种电子布结构性领域盈利继续向好。其中我们大家都认为风电、热塑产品的盈利改善有望好于普通粗纱产品，电子纱高端继续放量，结构性紧缺仍会延续，价格弹性将增强。（3）中高端需求的结构性景气以及新兴应用的兴起有利于龙头提升壁垒，盈利稳定性也将增强，同时贡献新的增长点，龙头估值有望提升。推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等。
2、水泥：（1）行业供给侧主动调节的力度和持续性有望维持。产能置换加速落后/僵尸产能退出，中期熟料产能利用率有望提升。（2）我们判断2026年在龙头引领下供给自律共识强化，行业错峰力度慢慢地加强，提供盈利底部支撑，但需求不稳的背景下，行业供需需要频繁再平衡，制约行业盈利弹性。若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观。我们大家都认为2026年行业盈利环比2025年下半年有望呈现震荡中改善的态势，部分基建重点项目需求增量较大的省份（如新疆、西藏）景气有望明显领先全国整体水平。（3）反内卷政策引导行业有序竞争和落后低效产能退出，行业中长期盈利基础有望巩固。有突出贡献的公司综合竞争优势凸显，中长期有望受益于行业格局优化，海外发展中国家地区布局有望持续贡献盈利增量，建议关注华新建材（国内盈利平稳，非洲、中亚市场高景气，海外进入兑现期）、海螺水泥（全国龙头）、上峰水泥（最低分红承诺、新经济产业投资贡献增量）、金隅冀东（东北区域整合）、天山股份、塔牌集团（最低分红承诺）等。
3、玻璃：供给加速出清，有望提供2026年价格弹性。（1）当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损幅度较大的生产线加速停产/冷修。除了少数原材料、燃料均占优势的企业，国内主要市场的生产普通白玻的玻璃产线整体处于不同程度的亏损状态。我们判断当前仍处社会库存消化的压力期，难以支撑价格的持续反弹，在产产能在行业大面积亏损的压力下延续收缩。（2）供给收缩的幅度提供2026年上半年玻璃价格反弹的弹性。基于玻璃终端需求下行的压力以及厂商、社会库存均处中高水平，且行业亏损状况短期难以改善，我们大家都认为2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，2026年Q2随着需求季节性上升，我们大家都认为厂商库存有望显著下降，中期有望推动价格反弹至行业整体盈亏平衡线）中长期来看，反内卷政策导向有望约束行业无序竞争，避免极端价格的出现，提升行业盈利中枢，龙头持续享受成本优势下的超额利润，外延布局有望形成新增长点。当前龙头玻璃企业估值处于历史低位，浮法玻璃盈利反弹、光伏玻璃景气修复以及新产品布局有望推动估值修复，建议关注旗滨集团、南玻A、金晶科技等。
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